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长期持股途中的情绪管控

投资考验两种能力,一是判断优秀企业的能力,二是隔离市场恐慌情绪传染的能力。“如果你不能承受50%的下跌,那么你就不适合做股票投资。”这是巴菲特广为流传的语录。如何做到长期持股,不为恐慌或者热点诱惑所动,也向A股顶级投资人进行过讨教,综合起来看,他们的答案如下:

首先是删除股票资产回撤所对应的金钱观。对于一笔动辄上亿元的投资,一个大幅回撤就是几千万元的浮动,如果投资者心中金钱观过重,就会无法忍受大幅回撤。同样,对于小投资者来说,如果将回撤对应为包包、鞋子、N年工资,则无法免除心痛和懊悔的感觉。而对于一个管理着上百亿的私募来说,一个大幅回撤就是几十亿元,一旦将数字与具体金钱对应起来,未免后背发凉。

事实上,投资者如果将回撤仅视为数字,投资的资金也是来自于长线的钱,那么在理解了回撤本身是投资不可避免的一部分,投资人就会淡定很多。

其次长期持股途中除了隔离恐慌情绪外,还要具有不被市场热点诱惑的定力。2013年到2014年小票满天飞,但王富济所持的股票均处于大幅下跌之中。时间会给出答案,那些满天飞的小票在泡沫破裂后变成了一地鸡毛,而好公司最终会随着时间推移被市场认识到价值。

发布时间:2021-08-01 10:35

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三安光电点评(附MiniLED深度)

库存去化显著,化合物半导体再上台阶者

事件:2021年7月29日,公司发布2021年半年度报告,上半年公司共实现营业总收入61.14亿元,同比增长71.38%,单季度营业收入创造历史新高;实现归母净利润8.84亿元,比上年同期增长39.18%。

下游需求旺盛,行业迎来新一轮景气周期。一方面,随着疫情企稳,相关商业活动及体育赛事重启,全球消费回暖带动LED相关产品需求提升;另一方面,公司LED业务下游应用广泛,新型应用场景增长迅速:1.北美大麻种植合法化叠加新冠疫情导致食物、药品短缺,使得LED植物照明产品成为增长最快的照明应用领域之一。根据Technavio的数据,2020年中国LED植物灯具出口金额超过5亿美元,同比增长超过4倍。目前公司红外、紫外、车用产品、植物照明等细分领域产品在逐步起量,渗透率正进一步提升,销售金额占比将会逐步提高。2.另一方面,公司从2018年起便开始布局Mini/Micro LED等高端项目,随着下游手机大厂纷纷推出相关产品,公司的超前布局终将迎来回报。目前公司募投项目泉州三安半导体产能正在逐步释放,湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目部分产能也已投产运行,随着产能逐步释放及高端产品占比的逐步提高,公司营收规模和盈利能力将会持续改善。

库存去化效果显著,营运效率提升。产能过剩下的高库存、价格下滑是2018年下半年以来LED芯片行业面临的困境。而当前LED市场需求旺盛,部分显示芯片价格不断调涨,公司产成品库存也出现了明显的下降。截止报告期,公司存货绝对值降至41.03亿元,环比减少5.13%,整体库存商品金额比上年度末减少约6.60亿元,其中LED芯片库存商品金额减少约6.88亿元,公司第二季度末LED芯片的库存商品金额比第一季度末减少4.64亿元,库存去化效果显著。同时公司存货周转率也从去年同期的258天(2013年以来的峰值)逐季降至当前的156天,营运效率明显提升。

集成电路业务取得大幅突破,拓客进展顺利。三安集成上半年实现销售收入10.16亿元,同比增长170.57%,算上泉州三安滤波器部分,共实现收入10.28亿元。同时公司的客户粘性进一步增强,订单已排至明年。随着前期新扩充产能在下半年逐步释放,预计公司营收规模将再上台阶。在开拓客户方面,砷化镓射频产能达到8000片/月,国内外客户累计近100家;滤波器拓客41家,其中17家为国内手机和通信模块主要客户;光技术中,PD量产客户104家、VCSEL量产客户55家;碳化硅二极管拓客518家,出货超180家等。随着客户资源的进一步拓展,公司在部分领域的营收体量及市场份额有望进一步提升。

结论:在缺芯涨价的背景下,LED上游企业将拥有较强的话语权,而公司凭借在mini/micro LED领域的前瞻性布局以及在化合物半导体领域的上下游产业链把控能力,我们认为公司的优势地位有望进一步增强。

投资评级与估值:我们预测2021-2023年公司营收分别为119.88、155.84、194.80亿元,归母净利润为21.86、32.94、41.63亿元,EPS为0.49、0.74、0.93元,考虑到mini/micro LED等新兴显示技术的发展潜力以及三安集成给予公司国产替代的长期成长空间,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:mini/microLED等应用发展不及预期,集成电路业务拓展不及预期,LED行业景气度下行。

发布时间:2021-08-01 10:29

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华泰研究 | 八月策略及重点关注组合

华泰策略团队
我们认为,7月指数调整之后,“强政策确定性”和“国产替代”的重要性上升,政策 经济 技术周期“三顺”品种有望贡献超额收益,其代表为成长型周期股及其上游的稀缺产能,在此基础之上,从机构Q2持仓考虑资金扩散机会、7月下旬超跌错杀机会,行业筛选思路:

1)成长型周期股中:专用设备(锂电/光伏/半导体相关)、风电链顺政策、顺经济、顺技术,短中期成长性强而筹码尚不拥挤;
2)成长型周期股中:石化和基化中报业绩超预期概率大,且新能源相关业务打开中期成长性;
3)稀缺产能中:国产替代交易热度抬升之下,继续关注半导体;
4)稀缺产能中:考虑8-10月竣工交房旺季因素,且存在前期“错杀”机会,新增关注浮法玻璃;
5)此外,国产替代交易热度抬升之下,新增关注国产化率有望提升的工业软件;
8月个股筛选的关键考量是政策溢价、错杀反转、热门赛道的资金扩散。

发布时间:2021-08-01 10:09

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彭博:大型石油公司绿色转型或推动原油价格涨至每桶100美元

随着全球最大的石油公司纷纷转向绿色能源,并减少对化石燃料的投资,原油期货价格有望试探每桶100美元。

纽交所轻质低硫原油期货在过去几周内曾上探到76美金,超过了2021全年的预测。疫苗接种率的上升和各国经济重启方案刺激了石油需求。然而,鉴于国际社会对于碳中和目标和要求采取可持续发展政策的呼声日益高涨,全球油气公司自2020年年中已经削减了资本支出,导致石油供应出现了限制。

发布时间:2021-08-01 09:25

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【国君策略】底部区域,蓄势迎新生

▶大势研判:底部区域,蓄势迎新生。出于对结构性政策/疫情/中美等事件的担忧,沪指周内下跌4.31%。分拆板块来看,上证50、沪深300回落更甚,分别下跌6.69%和5.46%,而科创50、创业板指等表现相对占优,板块的分化映射出对于金融消费与科技制造的“压力测试”。我们认为,当前基本面并未发生实质性恶化,部分赛道的微观市场交易结构亦未触及阈值,本次调整属于恐慌情绪扰动,而非系统性风险。当前上证50PE历史分位已下行至71.3%,考虑2021年盈利增速后上证50的Forward_PE进一步下行至64.0%。假设上证50指数再下行5%,其Forward_PE分位数将下行至53.4%,下行有底。同时,未来随下半年经济稳增长压力以及广义财政周期的触底反弹,信用预期边际向宽将不断强化,中小市值随信用周期边际改善动力充沛。整体上,随着情绪扰动的消散,叠加上证50企稳 中小市值风格拉升动力充沛,市场有望蓄势迎新生。

▶正视但不必过度解读风险。国内方面,近期有关教育、住房、医疗政策相继出台,“公平vs效率”的认知分歧由此而生,并在一定程度上形成超预期的政策风险。我们认为,包括“双减”、“三孩”等在内的一系列政策,核心目标是培育内需,而非抛弃内需;是推动高质量的市场化,而非舍离之。考虑到7月政治局会议对于稳增长与宏观政策统筹衔接的定调,货币边际宽松倾向再次确认,分母端不确定性导致的风险将逐步回落。海外方面,美联储仍在“Talking about Talking about Tapering”阶段,退出政策“不急转弯”,即使Taper渐近,其对市场的指引作用亦相对弱化,流动性风险处于可控区间。

▶风格层面,中盘蓝筹仍是最优解。自国君策略团队4月25日提出“科技成长的起点”,逻辑不断兑现,除了产业景气周期持续向上之外,我们更是看到了估值周期的开启。除了盈利优势,中小风格占优更多源于信用周期的边际趋宽。盈利的中间逻辑在订单-库存,起点逻辑在于信用。2021Q2以来,随着信用预期的逐步改善,市场风格切换至盈利改善增速更快且估值相对合理,并具有竞争优势的个股,以中证500为代表的中盘蓝筹进入投资视野。随着稳增长背景下信用周期的边际向上,中小风格估值盈利均有支撑。

▶行业配置:极致的分化下,首选科技成长,重点在二三线标的。极致的结构演绎,市场担心强势板块的回调。“盈利决胜负,而非估值比高低”,科技制造的景气周期 自上而下导向催化,仍是我们首要推荐的方向。股价高位波动放大难免,但绝未到结束时。行业推荐:1)产业周期向上:半导体(博通集成/晶方科技)/新能车/锂电(赣锋锂业/星源材质)/光伏(大全能源)/设备(至纯科技);2)青黄不接下,盈利估值性价比极佳的周期成长品种,优选中期供需稳定的:建材(旗滨集团)/钢铁(华菱钢铁)等;3)向下无空间,拉升处于蓄势:券商(东方财富)。

发布时间:2021-08-01 09:17

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张坤也被diss抱团白酒

此前,因为重仓多只白酒股,张坤管理的易方达精选曾被称为“世界第三大名酒庄”。

在同样的群里,有分析师批评张坤称:“享受的更多的是国家高速发展的红利,拿了公众的钱,作为公众人物,更应该考虑社会责任感。猛烈抱团白酒,对社会价值观影响太坏了,还是要多反思反省。这几年国内硬科技的发展也是日新月异,以国内没有真正的科技企业为自己抱团找借口,也是不负责任的表现。”

发布时间:2021-08-01 08:57

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芯片分析师怒怼中芯国际技术大拿,也有调侃说,前几天一位半导体行业的老同事问我“资本市场炒股票的是不是都疯了”?!我回他“还有不少人没疯。可能是咱们的格局太小了 ​​​​

发布时间:2021-08-01 08:55

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芯片分析师怒怼中芯国际技术大拿,不少网友表示,知识改变命运,懂太多影响赚钱

近日,网络流传了几段微信群聊的对话,在一个半导体行业500人的微信群内,在群聊对话中,被称为“中芯国际光刻胶负责人”的杨晓松直接在群内表示,“别扯ArF,没一家能看的,各个都不敢来见我。”

某券商首席分析师在群里怼了杨晓松,并称“你算老几”。随后这位首席分析师转发了自己几天前的文章《如何重新认知中芯国际》,对其股票进行推荐。

他称,“中芯国际进入实体名单后,完全基于美系设备的7nm,其现实意义远小于基于国产设备的成熟工艺,晶圆代工厂并不是半导体的最底层技术,只是芯片设备、材料、工艺的集成商。中国半导体的主要矛盾已经从缺少先进工艺调教,转移到缺少国产半导体设备、材料。”

对此,杨晓松继续表示“你知道的太少了”,并在群内发了一个微信“奸笑”的表情。

对此,不少网友表示,知识改变命运,懂太多影响赚钱。

发布时间:2021-08-01 08:51

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绩优滞涨硬科技 蓝筹股值得关注

根据上述逻辑,数据宝筛选科技、蓝筹领域:估值低于30倍,7月份跑输大盘,机构预测2021年净利润增幅有望超50%,中报业绩预喜股仅有13只,科技股仅有5只,包括初灵信息、创世纪等。

估值方面来看,博汇纸业、中远海控、太阳纸业均低于15倍,万达信息当前市盈率为负,但其中报业绩扭亏,公司是国内领先的智慧城市领军企业,按照预告中值计算,有望重回合理区间。7月以来公司股价下跌16.85%。

鸿合科技中报有望扭亏,7月份股价下跌12%,公司主营智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,其IWB产品全球市场份额领先。已披露中报的卫星石化,7月份股价下跌7.2%,中报净利润同比增幅接近350%,公司是国内最大的丙烯酸生产企业。

从机构预测2021年数据来看,中远海控、京东方A、鸿合科技等4股2021年净利润增幅有望超过200%,分众传媒、华贸物流、龙佰集团或低于100%。

发布时间:2021-08-01 08:42

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估值重回有利于股价回升

白马股是否还值得投资?相关分析师表示,在大盘股和中小盘股的估值分化逐渐修复后,业绩驱动或将成为A股风格的又一重要影响因素。这一类股票是各个行业的风向标,在2020年疫情以及美国大选的不确定因素驱使下,白马股因抗风险能力强、业绩确定性更高,从而成为机构深度抱团的对象,股价屡创新高之下,估值也超出合理范围。

但随着股价的回调,估值的修复,如果业绩能稳定向上,后市仍将具备投资空间。另外,新华社近日的深夜发文称,中国资本市场发展的基础依然稳固,行业监管政策有利于中国长远发展。平安证券表示,经历了7月波动调整后,市场短期可能进入盘整阶段,但整体不具系统风险,硬科技向上趋势仍在。

发布时间:2021-08-01 08:41

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